Анализ ситуации: Япония страдает от отсутствия долгосрочной стратегии развития
Текущий мировой экономический кризис оказывает неравномерное воздействие на различные страны в зависимости от способности быстро адаптироваться к новым условиям. Так, Япония за шесть лет откатилась с позиции второй экономики мира на четвёртое место по размеру валового внутреннего продукта, который в 2023 году составил 4,4 трлн долл. При этом у страны практически отсутствуют резервы для экономического роста во многом из-за изменения роли в системе мирового хозяйства и просчётов руководства.
Недостаток счастья
Последние 25 лет экономика Японии пребывала в состоянии искусственной стабильности – уровень заработной платы, цены и процентные ставки оставались практически неизменными, несмотря на очевидную перестройку структуры мирового хозяйства и повышение роли развивающихся государств. Правительство полагалось на увеличение бюджетных расходов, что в условиях старения населения и сокращения численности рабочей силы привело к рекордному росту государственного долга.
По предварительным итогам 2023 года, естественная убыль населения в Японии составила 800 тысяч человек, а доля жителей старше 65 лет превысила 30%. Рост ВВП ожидается примерно в 1%, уровень безработицы крайне низок из-за недостатка рабочей силы, что способствует дальнейшему повышению уровня жизни, а также укреплению позиций национального фондового рынка. Тем не менее по данным соцопросов, в стране наблюдается падение так называемого индекса счастья во многом из-за повышения инфляции и резкого скачка потребительских цен после пандемии COVID-19. Йена остаётся существенно недооценённой по отношению к американскому доллару, что могло бы способствовать привлечению иностранных туристов и стимулировать экспорт, однако правительство пока не в состоянии использовать данные факторы. Напротив, слабая национальная валюта служит препятствием для привлечения иностранной рабочей силы, особенно квалифицированной.
В то время как другие развитые страны решились на поднятие базовой ставки в целях борьбы с инфляцией, японский центробанк долгое время сохранял данный показатель на околонулевом или отрицательном уровне для поощрения дефляции. В итоге из страны наблюдается бегство капитала, так как национальные компании и крупные инвесторы стремятся заработать на размещении средств в США и Европе.
В течение 2023 года отмечалось некоторое снижение уровня инфляции с 4,5 до 2,8%, что всё равно пока выше целевого порога в 2%, установленного Банком Японии. Регулятор пытается нормализовать монетарную политику и укрепить курс йены, однако процесс идёт крайне медленно, и о результатах судить ещё сложно. Одна из проблем заключается в том, что при увеличении ставки рефинансирования вырастет и размер государственных обязательств, чего правительство хотело бы избежать.
Видимость решения
Ещё в декабре 2022 года кабинет Кисиды принял закон об увеличении расходов на оборону в течение ближайших пяти лет до уровня в 2% ВВП. Кроме этого правительство увеличило размер субсидий производителям электронной продукции, особенно полупроводников, расходы на пенсионные выплаты и улучшение здравоохранения для пожилых людей. Наиболее спорные статьи как раз разработка и приобретение новых вооружений, а также производство микрочипов, поскольку Токио вполне мог бы обойтись и без прямого участия в данных элементах комплексного американо-китайского противоборства.
Реальный эффективный курс йены в конце 2023 года достиг самого низкого уровня за 50 лет. В итоге существенно возросли цены на импортные товары, особенно на продовольствие и углеводородное сырьё, что повысило стоимость абсолютно всех товаров и услуг, производимых в стране. Поднятие уровня заработной платы и социальных пособий ещё больше способствовало росту инфляции и снизило уровень реального потребления.
Банк Японии удерживает порядка 50% правительственных обязательств, что ставит под удар рынок государственных ценных бумаг. Выпуск же на рынок при низкой процентной ставке малоэффективен, кроме того частные инвесторы не готовы выкупать векселя и облигации по рекомендованному курсу 100-110 йен за доллар при биржевом 150-155. Японские корпорации располагают крупными валютными резервами, которые предпочитают вкладывать в зарубежные проекты, а не размещать внутри страны.
В ноябре 2023 года Кисида в качестве меры контроля над инфляцией объявил о выделении 113 млрд долл. в виде субсидий на компенсацию роста цен на энергоносители, поддержку домохозяйств и снижение налоговой нагрузки. В настоящее время дефицит бюджета составляет 6,2% ВВП, что может дать некоторые дополнительные источники дохода в краткий срок, однако чревато сложностями в долгосрочной перспективе.
Несмотря на трудности, некоторые отрасли японской экономики показывают сверхприбыли. В частности, для автомобильных производителей 2022-2023 годы стали самыми успешными в истории. Концерн «Тойота» заявил о чистой прибыли более 26 млрд долл. по предварительным итогам 2023 года, при этом в пересчёте на йены данный показатель ещё больше увеличивается. Хорошо чувствует себя и японская банковская сфера, которая заработала на общемировом повышении базовой ставки. Потенциально коммерческие банки способны выкупить государственные финансовые обязательства и высвободить средства для зарубежной инвестиционной деятельности в интересах правительства, однако этого не происходит. А, к примеру, косметические бренды пострадали от резкого падения спроса в Китае на японские товары, объём продаж которых за 2023 год упал на 34%.
Прогноз на 2024 год остаётся неопределённым. При увеличении уровня потребления и снижении инфляции Банк Японии неизбежно поднимет ставку рефинансирования до положительных значений. Мировой кризис ещё может ударить по флагманам японской экономики – автомобилестроение, производству электроники и промышленного оборудования, что существенно сократит налоговую базу. Разрастание конфликта на Ближнем Востоке ещё больше поднимет стоимость нефти и газа для японских потребителей, что негативно скажется на торговом сальдо и окажет дополнительное дестабилизирующее влияние на йену.
Либерально-демократическая партия Японии встретила 2024 год не только нерешёнными экономическими сложностями, но и политическим кризисом. Рейтинг одобрения Кисиды упал до рекордно низких 17%. Премьер попытался свалить все неудачи на наследие Абэ и убрал ряд членов кабинета, однако реального эффекта такие паллиативные меры не дали. Более того, специалисты сомневаются, что решения краткосрочного характера могут улучшить положение дел, стране скорее требуется долгосрочная финансовая стратегия, учитывающая также и глобальный контекст. По этой причине простая смена лиц во власти и следование популистским идеям ни к чему не приведут.
О компании Asia Risk Research Center
Asia Risk Research Center специализируется на изучении общественно-политической и торгово-экономической ситуации в Восточной Азии, предоставлении консалтинговых услуг и аналитических исследований. География наших проектов охватывает обширный регион Восточной Азии, включая Корейский полуостров (Южная и Северная Корея), Китай, государства Юго-Восточной Азии (Вьетнам, Филиппины, Сингапур, Индонезия, Мьянма, Таиланд), Океании (Австралия, Новая Зеландия) и другие.
Главный фокус нашей работы сосредоточен на Корейском полуострове (как южной части – Республика Корея, так и северной - КНДР), однако мы также активно занимаемся вопросами, затрагивающими взаимоотношения этих государств с другими странами.